生猪价格持续窄幅震荡，补栏积极性持续疲弱

1、本周生猪价格跌1.1%至14.52元/公斤

本周六，全国生猪价格14.52元/公斤，周环比下跌1.1%，生猪价格继续震荡。

涌益咨询（3.21-3.27）：全国90公斤内生猪出栏占比4.01%，周环比微降，维持低位；50公斤二元母猪价格1634元/头，连续五周持平，同比上升3.8%；规模场15公斤仔猪出栏价647元/头，周环比大涨2.7%；

2、生猪出栏均重升至128.64公斤

涌益咨询（3.21-3.27）：全国出栏生猪均重128.64公斤，周环比再升0.24公斤，较2023年、2024年同期分别高6.08公斤、3.97公斤；

150kg以上生猪出栏占比4.92%，周环比升0.21个百分点，较2023、2024年同期分别低0.92个百分点、低0.35个百分点；

175kg、200kg与标猪价差分别为0.5元/斤、1.3元/斤，周环比分别下降0.12元/斤、0.11元/斤。

3、补栏积极性持续疲弱，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利

根据农业部数据，2024年4月-2025年1月，我国能繁母猪存栏量累计上升1.91%，对应2025年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，我们预计2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利。

从补栏对象看，头部猪企已成为新增产能主力军，2024Q4牧原、温氏的能繁母猪分别上升19.6万头、6万头，两家公司合计增加约25.6万头，而2024Q4全国新增能繁母猪存栏量仅16万头，头部猪企集中度有望继续提升。

随着猪价步入下行周期，成本控制重要性突显，牧原股份、温氏股份生猪养殖成本处于行业第一梯队。（来源：华安证券）

标肥价差收窄，肥猪供应压力或显现

本周涌益数据最新猪价14.59元/kg，出栏均重增至128.64kg，15Kg仔猪涨至647元/头，175kg标肥价差为0.5元/kg。

短期看，市场对后市价格及肥标价差持续强势预期不足，加之饲料原料涨价拉升增重成本，二育群体出栏意愿增强，延后的供应压力开始显现，猪价或有下行压力；中长期看全年总体供给偏多，猪价弱势较为确定。

产能方面，2月农业部全国能繁母猪存栏量4066万头，即将超出105%的产能调控绿色合理区间。

农业农村部对产能增加较多的企业开展窗口指导，行业产能或维持震荡，叠加当前饲料原料价格出现上涨，若出现持续深度亏损，产能或进入去化区间。（来源：华源证券）

本周生猪价格震荡下行，机构预计后期猪价震荡偏弱

本周全国生猪交易均重继续上升。

卓创资讯监测全国生猪平均交易体重为125公斤，环比上涨0.03%，涨幅收窄0.15个百分点。

本周分省份生猪交易均重涨跌均有。

其中河南、河北、吉林、辽宁和云南地区因养殖端继续增重压栏，加之部分地区125-140公斤猪源较110-125公斤猪源价格偏低，屠企鲜销分割利润下滑，因而收购中大猪比例增加以缓解运营压力，导致交易均重小涨。

其他部分地区养殖端月度出栏计划完成超进度，近期出栏均重下滑。亦有屠企对大体重生猪减少采购，从而导致交易均重止涨小跌。

本周国内生猪重点屠宰企业开工率上涨

本周内平均开工率32.56%，环比上涨0.35个百分点。

周内生猪出栏增加，屠宰企业收购难度减弱，但因终端需求提振不足，屠宰企业白条猪肉销售欠佳，同时部分屠宰企业处于亏损状态，周内平均开工率仅微幅上涨。

月末及月初生猪出栏减少，同时需求难有提振，后期开工率或微降。

卓创资讯预计未来一周全国行情或呈微降后趋稳、小涨、微降态势。

供应方面，养殖集团月末生猪出栏积极性或较高，猪价或微跌调整。后养殖集团或暂时减少生猪出栏量，对行情有推动作用。随后，生猪供应或再度增加，价格或微跌。

需求方面，终端需求本周缩水，未来一周提升空间亦有限，或稳定为主，二次育肥暂无大量补栏迹象，因此未来一周需求面对行情的影响力度暂时较弱。

国信期货认为，一季度以来，国内生猪现货震荡下跌，但在春节后的淡季2-3月期间表现相对抗跌，主要是由于养殖端在节前旺季提前出栏减轻了节后供应压力，同时春节后异常偏高的肥标价差又刺激了压栏及二育行为，使得部分供应后置。

消费来看，上半年总体处于消费淡季，但“五一”等节假日因素会带来阶段性提振，不过参考过往经验，猪价更多受到供应与消费匹配程度的影响，基于供应逐步增加的判断，后期节假日对猪价的刺激或有限。综合来看，预计后期猪价震荡偏弱。